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洪灾对通胀影响几何

2020-07-27 17:19:28 大公报作者:姜超
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分享 6月以来,中国多地发作洪水灾难,洪水对夏粮、猪价、菜价影响几何?本讲述连系历史经验和当前形势对这一问题举行研究。\ 海通证券首席宏观分析师 姜超    夏粮维持增产,影响相对较小。得益于良种良法配套,再加上科学抗灾能力增强,以及6月15日之前天下夏粮收获已到九成,在一定程度上避开了汛期,因此夏粮维持增产,受洪灾影响不大。   连系历史经验来看,前几次洪灾时稻谷产量的削减与莳植面积削减关系更大,以及考虑到晚稻莳植可以举行补苗等措施降低洪灾影响,因此,洪灾对后续晚稻产量的打击也是有限的。   菜价短期冲高,关注后续演变。菜价短期冲高的主要原因包罗:第一,5月至6月多地洪灾加上连续高温气候使得部分地区蔬菜供应转淡,此外洪灾也导致蔬菜运输成本提升;第二,6月北京疫情导致局部地区菜价显著上涨;第三,中国夏日时期存在“北菜南运”的征象,而今年北方夏菜主产区河北、山东多地发生冰雹等强对流天气,影响了蔬菜的正常生长。连系往年经验看,菜价回升不会连续太久,随着汛情竣事,加上蔬菜生产周期的到来,蔬菜供应趋稳,未来菜价涨幅有限。   猪价短期回升,历久难获支持。猪饲料玉米价钱从2020年3月尾最先不停小幅提升,加上天气炎热、养猪不宜以及疫情影响,中欧暂停了多国的猪肉入口,同时洪水淹没猪场使得中国的猪肉供应量降低,各地区逐步复工复学动员猪肉消费需求提升,多因素叠加使得猪肉价钱并未季节性回落。考虑到降水的增多或增添非瘟疫情防控的难度,不清扫部分地区短期疫情会趋于严重,短期来看,猪价仍存在上行压力,不清扫继续上行创出年内新高的可能性。但中历久来看,能繁母猪存栏自去年10月连续恢复,生猪存栏也有所回升,同比降幅显着收窄,今年三季度猪肉供应将趋于改善。   7月CPI继续回升,后续趋于回落。一方面,洪灾导致短期菜价猪价回升,从历史来看洪涝年份食物CPI环比相较于非洪涝年份平均增添0.36个百分点,笔者预计今年7月CPI将继续攀升至2.8%。但另一方面,由于下半年翘尾因素将显著削弱,尤其是在8-10月将快速回落,从7月的2.93%快速降至10月的0.40%,因此笔者预计8-12月CPI同比将连续回落。洪灾短期扰动CPI同比走势,但不改全年前高后低的总体趋势。   债市:CPI影响削弱,利率逐季上行。2012年之前,中国债市基本是“GDP+CPI”的“双轮驱动”模式,但2012年以后GDP和CPI对国债利率的注释度显著变弱,金融周期对债市的影响显著增强。笔者以为,短期因洪灾带来的通胀上行对债市影响有限,债市主要风险照样基本面连续恢复、货币政策重心转向宽信用防风险。此外,理财净值化趋势也加剧了股债之间的资金轮动,近期股市大涨制约利率债显示。   总体而言,债牛已过,长端利率中枢或逐季上行,建议缩短久期,以票息计谋为主,十年国债利率突破3.1%或有买卖性机遇,但下行空间受限。 责任编辑:陈梦瑶
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